东方财富CHOICE终端显示，曾一度上扬的沪镍期货主力合约连续下行，自3月份较高点270000元/吨跌至7月份较低点170000元/吨，累计跌幅达到37.03%。专家分析，海外富镍地区加快投产，下游不锈钢市场需求低迷，新能源电池技术更替等因素造成当下镍价“失宠”，预计后市镍现货及期货将进一步下行。

产能释放平抑镍价

今年1月至3月，沪镍期货主力合约一度走出上升行情，自1月份较低点150000元/吨涨至3月份较高点270000元/吨，累计涨幅达到80%，LME03合约亦有较大涨幅。市场普遍认为，地缘冲突、通货膨胀、物流不畅、交易机制漏洞等因素共同推动镍价上升。而近期镍期货及现货价格一路下跌，除了沪镍期货表现不佳之外，长江有色金属网报7月4日全国镍现货均价已回落到183000元/吨，跌幅与沪镍期货主力合约基本相当。市场普遍认为，发达国家加息、远期产能释放、下游不锈钢需求疲软、新能源电池赛道技术切换等因素对镍价有一定打压。

记者梳理发现，国内A股企业积极投产海外，预计明年后年大量冶炼产能上马投产。今年以来，先后有中伟股份、盛屯矿业、华友钴业等A股上市公司公告在印尼镍矿冶炼项目进展。其中，中伟股份拟向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过66.8亿元，用于印尼基地红土镍矿冶炼年产6万金吨高冰镍项目、贵州西部基地年产8万金吨硫酸镍项目、广西南部基地年产8万金吨高冰镍项目、贵州开阳基地年产20万吨磷酸铁项目及补充流动资金。盛屯矿业拟印尼投建年产4万吨镍金属量高冰镍项目。华友钴业旗下子公司华越公司已在印尼完成设备安装调试工作，成功产出镍金属，其主要性能指标合格。道氏技术子公司广东佳纳在印尼投资从事镍矿产品和矿石大型贸易。

财信期货投资服务中心负责人苏斌向记者表示，“印尼是富镍国家，对海外来印尼投资兴业企业有优惠鼓励政策，特别是大型项目投资方面给予优惠便利。近2年来在印尼投资镍矿开采、冶炼加工、转口贸易的A股上市公司有增无减，客观上增加了远期镍现货供应，对镍期货价格亦有一定平抑作用。”

下游不振供大于求

在镍产业链上游扩产的同时，以不锈钢、三元锂电池为代表的下游用镍企业遭遇了需求“变数”。

苏斌向记者介绍用镍市场当下情况，“由于疫情反复，国内及国际不锈钢企业产能供大于求，对镍需求量不旺。此前用镍积极的下游企业主要为新能源企业，特别以主攻高镍电池的企业为主，高镍电池技术路线的典型代表产品为三元锂电池和镍氢电池。现在三元锂电池这一技术路线存在若干变数，导致其目前镍消费速度明显放缓。”

一位券商分析师赞同上述观点，对高镍电池市场持有谨慎态度，“三元锂电池主要缺点在于热失控问题，现在磷酸铁锂电池技术路线风头无两，已经有明显的替代效应。今年3月发布的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2022年第2批），磷酸铁锂电池车型占比已经高达75%，三元锂电池市场份额已被进一步挤压。而传统的镍氢电池由于体积较大、能量密度较低、充放次数较少，应用场景也已逐渐萎缩。上述情况对镍的远期消费构成看淡预期，镍期货及现货价格进一步回落只是时间问题。”

不过，他进一步表示，“市场上有较大概率能提振镍远期需求的产品，可能是特斯拉推出的4680大圆柱电池，与三元锂电池同样属于高镍电池。这一产品对三元锂电池的热失控问题有对应解决方案，倘若实现量产和技术改进，可能可以从磷酸铁锂电池技术路线中夺回部分市场份额。目前，国内有宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、鹏辉能源、雅化集团等，国际有LG新能源、松下、三星SDI等布局了4680大圆柱电池赛道。但是，4680大圆柱电池从下游企业验证通过，到获得市场普遍认可接受，再到能与磷酸铁锂电池分庭抗礼，尚需不短时日。”