不知道为什么，看到《中利集团被ST 昔日“光伏扶贫第一股”能否涅槃重生？》说：“碳中和浪潮下，有人赚得盆满钵满，有人却挣扎求生”，老红就想到了这个题目。 

虽然都是光伏加工企业，中利和中来本来是两家不搭嘎的企业，只是在老红眼中，过去多年这两家二线光伏加工企业，为了突破、挤进一线加工企业行列，明显表现的比别企业更拼，老红也曾为它们分别写过《中利比窦娥还冤》、《林建伟的资本故事》等观察随笔。为了突破，过去两家企业选择了不同的路径，现在这些选择已经有了阶段性的结果，反映在近期两家企业的消息不断，一个好像不太好，一个好像还不坏，也好像在预示着两家企业未来一段时间的走势。老红想，这应该就是把两家企业联想到了一起的原因吧。 

中利的消息有：中利集团实控人王柏兴所持1.6亿股被司法冻结；中利集团：子公司腾晖光伏银行账户673.48万元被冻结；因控股股东非经营性占用资金最高额一度高达14.97亿元，占上市公司最近一期经审计净资产的比例为84.75%，中利集团为此对王柏兴内部通报批评，并处人民币壹佰万元的罚款，中利并因此成为“ST”股票。 

中来的消息有：年产1.5GWN型TOPCon电池项目(运用了TOPCon2.0工艺)产线已完成爬坡，产能利用率超过90%，量产转换效率为24%-24.5%；“年产16GW高效单晶电池智能工厂项目”一期8GW项目已于2021年6月启动建设；截至2022年5月7日，中来股份已签约整县、镇分布式光伏项目共107个，签约规模约10.3GW；公司也在与相关金融机构讨论设计适合公司未来户用分布式市场拓展的相关贷款方案；一季度实现归属于上市公司股东的净利润为8,869.52万元，同比增长647.69%。 

从一般产业发展史看，当产业进入成熟期，只有排名前五甚至前三的企业才具有规模、长期发展的可能。排名靠后的企业只有依靠特殊的路径实现突破，才能挤进排名前五的企业。 

为了突破，两家企业选择了不同的突破之路。2016年时，中利虽然排名光伏组件产能全球第10，但却难以进入前五；中来虽然光伏背板产能占据全球33%的市场份额，但却不是光伏主流企业。于是2017年开始，在多年准备之后，两家企业选择突破。中利选择了战略进入光伏应用市场，先是大型地面电站，后是光伏+农业，再后来是光伏扶贫市场；中来选择了扩展光伏加工链，战略进入那时还无人敢做的Topcon光伏产品的量产。 

为了突破，两家企业都付出了巨大的突破成本。先说中利，为了做大型地面电站，中利最多时曾投资、持有了5个GW，但却因为国家拖欠补贴款项造成了账面百亿元的应收款。利用光伏+农业的丰富经验做光伏扶贫，中利已经做成国家扶贫办的标准和“光伏扶贫第一股”，“已经和全国471个扶贫县中的近百个签署了扶贫协议，并已为其中43个贫困县垫资50多亿建设了光伏农场”，但是还是输了，输在光伏扶贫投资回收慢，输在扶贫政策的善变使得中利的资金运营进入恶性循环。当中利痛定思痛再重回光伏加工时，可2021年全球组件出货量前十的排行榜中，中利已经“名在孙山外”，并且当年亏损38.74亿元；再说中来，中来最早投资Topcon时，GW级设备成本是将近10亿元，而现在的成本只是1亿多元。要取得Topcon的量产成功，需要巨额资金，林建伟夫妻为此有了三次不惜出让控股权的失败故事。因为2021年归母净利润亏损3.13亿元，同比大幅下滑424%，电池和组件业务毛利率为负，“中来股份又引起了监管的关注。5月6日早间，深交所向中来股份下发年报关注函，主要聚焦大额有息负债、是否存在过度计提固定资产减值、未能如期完成N型电池募投项目等主营业务事项”。 

到目前，中利和中来两家企业的“突破”结果已经初步显现，不同的人会有不同的评判。回顾两家企业的“突破”路径和过程，给老红的一个突出感受是：是在光伏需求还在快速增长的时候，民营光伏加工企业应该首先做好加工主业，轻易不要战略进入光伏电站市场。 

这是因为，光伏加工是实业思维，主要考验企业的技术判断能力，光伏电站是金融思维，主要考验企业的金融运作能力。前两天的一个消息是，曾经战略进入光伏电站市场的协鑫，通过几年的艰苦努力，终于将曾经持有的7GW多光伏电站卖到只剩下1GW。中来虽然在“整县推进”的分布式光伏市场上也很成功，但它的做法是与资金雄厚的大型国企股权合作。 

参考资料： 

《中利集团被ST 昔日“光伏扶贫第一股”能否涅槃重生？》 

《控股股东违规占资 中利集团对董事长罚款百万并通报批评》 

《扎实布局！中来股份交出整县分布式光伏靓丽“成绩单”》 

《中来股份收年报问询函：或存多项财务问题，公募逆势“豪赌”什么》 

《2016年全球（含中国大陆）主要多晶硅、硅片、电池片和组件企业产能概况》 

《2021年光伏组件出货量榜单出炉，TOP 6总规模超130GW》